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          积木盒子的风险如何?

          2021-05-07 11:48:28 栏目 : 国产亚洲欧美在线专区 围观 : 1167次

          标红项均为核心财务数据。

          一般而言,金融公司净利润=总收入-总营业费用-信贷丧失计提-所得税。

          总收入重要取决于贷款促成总额。

          品钛财报中,毛利=总收入-收入成本,经营利润=毛利-总营业费用。

          相比净利润指标,经营利润指标更具参考意义,它反应公司主营业务是否赚钱。

          2018Q4,品钛经营亏损8337.2万元。

          依据经营利润=毛利-总营业费用,品钛经营亏损的重要原因是总营业费用环比上涨115%,其中行政支出(1.534亿元)环比上涨143%,占绝对大头。

          对此,品钛财报中说明道,重要原因是2点:

          1.为2018年实现IPO和完成就效目的的与期权相干的国民币76.9百万元(1120万美元)的(高管)股权嘉奖支出;

          2.由于未收取的技巧服务费发生的应收账款增添导致的坏账开支增添。

          如果消除7690万元股权鼓励,则品钛2018Q4经营亏损647.2万元,相对较低。

          而截至2018年12月31日,品钛现金及现金等价物(含受限制现金)为4.574亿元,环比上涨44%。

          不管是账上现金还是风险筹备金上涨,都是好事。

          如果统计2018年4个季度及全年的数据,品钛基础实现了盈亏平衡。

          这其实相当于,积木盒子基础实现了盈亏平衡。

          同时,品钛账上现金(含受限制现金)有4.574亿元,受限定期存款2.526亿元,流动性有必定保证。

          但从技巧服务费的环比降落来看,平台在拓展机构资金上并不顺利。

          另可作为佐证的是,品钛贷款余额在2018年下半年减少16亿,与积木盒子几乎一致。

          注:技巧服务费对应助贷业务收入,分期服务费对应平台(积木盒子)收入。

          02 资产质量:坏账率约9%,媲美头部

          积木盒子的资产端均为自营,分为小微经营信贷(积木时期)和现金花费分期(读秒钱包)。

          积木时期属于积木团体(08187.HK)旗下,读秒钱包属于品钛(NASDAQ:PT)旗下。

          公开材料显示,积木时期平均贷款额7-8万,读秒钱包平均贷款额1万左右。

          目前积木盒子人均借款金额1.14万,这表明读秒成为平台的核心资产端。

          品钛招股书披露了旗下贷款分为3类:个人分期贷款、销售点分期贷款、商业分期贷款。

          截至2018年6月30日,个人分期贷款存量为57.96亿元,销售点分期贷款存量为11.37亿元,商业分期贷款存量为5.61亿元。

          个人分期贷款和销售点分期贷款为品钛核心的贷款产品。

          招股书显示,个人分期贷款VIintage M3+逾期率(约等于坏账率)不高于9%,销售点分期贷款坏账率不高于1.5%。

          与其它上市公司相比,品钛的资产坏账率与小赢科技相当,低于宜人贷、51信誉卡和嘉银金科。

          截至2018年12月31日,品钛D(DAY)16-90天的逾期率为5.95%,较2018年6月30日的4.58%上涨了1.37%,相对安稳。

          总结:积木盒子的核心资产端读秒钱包资产质量与P2P头部相当。

          再看另一大资产端积木时期(小微经营信贷),并未直接披露坏账率,但业内口碑不错。

          公开材料显示,2018年,积木时期全年放款数与2017年大致持平,新增累计贷款和年底贷款余额均在10亿元左右。

          总体贷款件均7万,平均期限在18-20个月,略有缩短。

          资产质量怎么样,离不开专业人才和时光的积聚。

          首先看人。

          积木时期CEO彭少新持有厦门大学数学学士学位及英国斯泰福厦大学工商管理硕士学位,首先学历就给人好印象。

          另外,彭少新在商业银行及小额贷款管理方面拥有逾10年经验。

          在1996年-2006年在银行基层干了10年信贷后,历任中国社会科学院扶贫经济合作社项目官员、中安信业IPC小额借贷业务部门之区域经理及阳光保险团体信贷保险事业部之销售部负责人。

          小微经营信贷的龙头正是中安信业,所以积木时期的主导人是合格的。

          再看沉淀周期。

          积木时期成立于2014年12月,平均期限18个月,已跑完2个风险周期,风控系统更为完美。

          彭少新接收采访时表现,2018年积木时期整体的vintage坏账不如前几年。

          经济下行,经营坏账上升在所难免,所以CEO的坦诚蛮打动听。

          而且积木时期整年贷款量10亿左右,切实证明了不盲目寻求范围,整体资产质量应相对可控。

          03 抗风险才能:资本充分率达标

          从已知的流动性笼罩率、核心一级资本充分率、杠杆率来看,品钛的数值已经到达了银行监管请求。

          在2019Q1财报未宣布前,一笔定生逝世未免太过果断。

          诚实说,如果积木盒子这样资产质量优质的平台都活不下去,那P2P未免太过无趣。

          古希腊哲学家克拉底鲁说过:人不能两次踏进同一条河流。

          当年的河北融投事件促成了积木盒子大力转型自营和小额信贷。

          从董骏的诸多采访来看,这是一个蛮坦诚的人。

          谈到存量违规业务

          存量资产中的大额企业信贷大概在2017年年底就已经耗费完了。实话实说这块业务最终应当是亏了。

          谈到现在的业务

          零售金融资产分为带抵押的和不带抵押的,在无抵押里进一步细分,已雷是借钱做生意的,它叫经营性贷款,另一类叫做花费性贷款。

          花费信贷太多人在做,相比之下,经营性贷款做的人不多。因为,业务看起来没有那么性感。

          但做经营性的信贷资产确定不能急,你要慢慢打造这方面的才能,要积聚数据、获客系统、风控才能、建模才能,慢慢成长。

          我们盼望未来五年在这块有长足的发展。五年以后,我信任这个市场上拥有核心竞争力的公司是很有价值的,这是我们为什么长足布局积木时期的原因。

          谈到公司的战略

          从战略上面,我们有的时候过于迫切地发展,早期就湖呈现过一些过错的选择,比如业务的横向试错。

          前几年我们过于频繁地去试错,现在看起来是没有必要的。

          我们一直强调小微金融的市场太大,你找到了方向就不应当整天去其他的方向再去试,在一个方向上打造了就足够的好。

          2018.6.28更新

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          积木盒子评测:褪去的河北融投暗影,已经曲线赴港上市。

          近日,积木盒子也开启了自己的上市征程,借道香港上市企业永骏国际实现曲线上市。

          道人关于积木盒子的二个标签就是河北融投、PINTEC(品钛)团体,这也是积木盒子发展史上的两个里程碑事件。

          河北融投事件标记着积木盒子平台业务的大转型,PINTEC(品钛)团体的战略升级意味着积木盒子已成为综合理财服务平台,并非单一的网贷平台。

          而赴港曲线上市将成为其第三个里程碑事件。

          股东背景

          积木盒子上线于2013年8月,运营主体为北京乐融多源信息技巧有限公司,股东构成如下:

          因为把持主体为海外离岸公司的VIE构造,所以这个股权构造不能真实反映积木盒子都是实际股权构造。

          工商信息显示,积木盒子运营主体公司阅历了多次股东变革,依次按股权比例排列:

          2017年1月5日,股东由董骏、彭笑枚、魏伟、李宇阳、董浩变革为目前的谢群、董骏;2014年9月1日,股东由董骏、彭笑枚、魏伟、李宇阳变革为董骏、彭笑枚、魏伟、李宇阳、董浩(新增);2013年12月30日,股东由董骏、彭笑枚、魏伟变革为董骏、彭笑枚、魏伟、李宇阳(新增);2013年9月2日,股东由董骏、魏伟变革为董骏、彭笑枚(新增)、魏伟。

          近两年,各条业务线也是分分合合。不断整合重组。

          2016 年 6 月 2 日,积木盒子宣布了自己的智能信贷服务「读秒」,同时积木盒子转型为定位于智能金融服务的 PINTEC 团体,旗下的子公司包含读秒、一点基金、积木盒子、企乐汇等。在PINTEC团体成立后,智能投顾公司也将成立(即为璇玑)。而到了 9 月 26 日, PINTEC 团体又再次发布重组。积木盒子、积木小贷、积木时期、厘米库、方寸屋子、企乐汇,组成积木拼图团体,由PINTEC 团体CEO董骏出任 CEO; PINTEC 团体聚焦于技巧驱动的 Fintech 类服务,包含读秒、璇玑、虹点基金、卖芬保险,由原PINTEC 团体COO魏伟出任 CEO。此次重组,使读秒和璇玑两个核心业务,以及积木盒子的P2P业务能够各自聚焦在核心业务上。此外,重组之后杜绝了混业经营的风险。

          频繁的股权变革和业务线整合。可以看出积木盒子从一个平台到一个团体,马不停蹄的折腾和进取,以及合伙人之间的团体各板块的分分合合。

          近日,香港上市公司永骏国际(08187.HK)宣布公告,发布于2017年10月10日(联交所交易时段后)获卖方告诉,卖方与要约人及契诺人订立买卖协定。

          10月20日公告,JIMU GROUP HOLDINGS LIMITED 积木控股有限公司发布,公司已获得相干监管机构同意,收购香港上市公司永骏国际控股有限公司,港股代码08187。公开材料显示,永骏国际于2016年5月在港完成 IPO,正式登陆香港创业板市场。

          具体而言,永骏国际出售350,400,000股股份(相当于本公司于本结合公告日期的73.00%股权),代价为2.92亿港元,相等于每股出售股份0.8356港元,积木控股作为要约方及其一致举动人士将持有73%股权。

          一句话概括就是积木控股斥资2.9亿港元买下上市公司永骏国际73%股权。

          收购主体积木控股应当是目前积木盒子的海外VIE核心企业。即最大的母公司。

          JIMUTIMES为一家于2016年1月19日在英属处女群岛注册成立的有限公司及重要从事投资控股,其由Pintec Holdings Limited(「JIMU」)全资拥有。董骏、郭佳、彭笑玫、魏伟、Barry Freeman 、洪锋及万浩基为JIMU的董事。

          上市之前,积木盒子获得过3轮融资:

          2014年2月获得银泰资本(Ventech China)1000万美元A轮融资;

          2014年9月获得3719万美元B轮融资,由小米公司以及顺为资本事投,经纬中国(Matrix Partners China)、淡马锡旗下的祥峰投资(Vertex Venture Holdings)、A轮投资者银泰资本(Ventech China)、和玉投资(Magic Stone Alternative)都参与了跟投。2015年4月获得8000万美元C轮融资,由英国天达团体(Investec,英国天达团体是银泰资本的LP)领投,曼图宏业(Mandra Capital)、熙金资本(Zhong Capital Fund, L.P.)以及海通证券直投子公司-海通开元投资有限公司也参与了本轮融资,此前参与A、B轮融资的投资机构,包含经纬中国(Matrix China Partners)、和玉投资(Magic Stone Alternative)、小米公司、顺为资本以及银泰资本(Ventech China)在内,都跟投了此轮融资。在JIMUTIMES股权中,董骏持股为14.69%,银泰资本持股为10.95%,魏伟持股为9.72%,小米持股为9.31%,彭笑玫持股为7.65%,经纬中国持股为7.03%,英国天达团体持股6.38%,李宇阳持股为4.32%,顺为资本持股为3.58%,董浩持股为3.36%,祥峰投资持股为2.61%。

          不过,单积木盒子这个运营板块目前尚未实现盈利。据中国互金协会披露数据显示,积木盒子2015年营收3424.28万元,净亏损81.72万元;2016年营收2382.48万元,净亏损1025.44万元。

          整体积木系统不详。

          弥补一个八卦,积木盒子从域名大佬木星手中以大七位数购置双拼域名jimu.com

          总体而言,积木盒子亏损幅度并不大,且为战略性亏损阶段,凭借其积木小贷、读秒、积木盒子等产品的布局,未来实现盈利较为容易,其获得网贷小贷牌照、第三方基金销售牌照、保险牌照,暗藏的实力不容小觑。

          管理团队

          积木盒子的开创人有4位:董骏、魏伟、彭笑玫、BarryFreeman,高精尖团队,各自信责金融、技巧、互联网以及风控。

          道人重点解读下积木盒子开创人兼CEO董骏【现积木拼图团体CEO,此外还拥有美国认证管理会计(CMA)、美国认证财务经理(CFM)】,简历中的三个要害词为:08年、恒信悦华、云南最大的融资担保公司。

          2008年,美国次贷危机爆发,雷曼兄弟倒闭,担负以色列第一大银行(BANK HAPOALIM)纽约分行任债券交易员、构造投资经理的董骏面临失业,这可能是他回国的直接因素,中国人总是爱好包装,看如今不少下海的前公务员、现地产大佬就是典范,如果公务员地位待得好好的,谁会辞职?

          依据工商信息显示,恒信悦华即指恒信悦华(北京)管理咨询有限公司,成立于2008年5月,注册资本1334万美元,由外国(地域)企业恒信悦华控股有限公司100%控股,恒信悦华控股有限公司的股东包含美国里克控股(Lyrical Partners)、香港王氏战略投资基金、中信国际的子公司中信国际资产,以及董骏,董骏并非控股股东。云南中铭融资担保有限公司为恒信悦华全资子公司,即云南最大的融资担保公司,5年时光为2008年-2013年。不过云南中铭融资担保有限公司成立于2005年10月,已注销的云南中铭融资担保有限公司法定代表人为董骏,股东显示为董骏、杨智和邢桥生,那么疑问点在于董骏是否在2005年就已创建中铭担保?

          另外工商信息还显示董骏在2010年12月成立的云南川泽房地产开发有限公司担负股东(占股40%)和监事,卸下了云南最大融资担保公司的股东,却不能废弃房地产公司的股权,再次证明房地产的暴利。

          已注销的云南中铭融资担保有限公司北京分公司显示注册时光为2011年3月,意味着董骏此时已经到了北京,应当也是这一年进读中欧EMBA,2012年3月,董骏、魏伟以及彭笑玫三个中欧同窗创建了企乐汇,这也是积木盒子的前身,是一家企业尽职调查数据服务平台,可以懂得为企业征信公司,持有央行的企业征信牌照,通过自己开发的一套征信尺度为金融机构供给企业的尽职调查服务,辅助它们决策是否要给一家企业发放贷款。不过企乐汇以董骏和魏伟为主导,彭笑玫当时更为著名的一个身份是去哪网COO。

          但是,企乐汇不是一门完全的生意,其将数据供给给金融机构之后,后者还须要再对数据进行进一步加工才干形成最终的决策,作为数据供给方,企乐汇只是参与了这个行业闭环中的一个环节。

          另外随同着2013年互联网金融的元年开启,再加上董骏的融资担保背景,于是就有了交易平台积木盒子的上线。

          另外,积木盒子还有3位引进的核心人才:董浩、李宇阳、谢群

          目前,谢群担负积木盒子CEO职务,董浩担负PINTEC团体副总裁,李宇阳为PINTEC团体业务拓展副总裁。

          三个字总结:高精尖。

          业务风险

          2014上半年,随着有利网模式的兴起,即所谓的P2N模式,各家平台都开端和小贷公司,担保公司,典当公司合作。以有利网和积木盒子为首的平台不断宣扬,小贷、担保、典当深耕线下放贷,风控经验丰盛,与他们合作,风险才干真正把持。

          但是纵观前几年小贷、担保行业以及近几年的发展情形来看,苦不堪言,苟延残喘算是其最真实的写照,以小贷担保业务最具代表性的重庆为例,当地的小贷公司200多家,但是其中70%以上目前已经成为僵尸企业,因此在前几年无监管无请求以及网贷平台“电商式发展”的前置条件下,网贷平台和这些传统的金融机构一拍即合。

          今年3月,北京下发网贷整改请求:资产端对接金融交易所产品、对接融资租赁公司产品、对接典当行、对接保理公司、对接小额贷款公司、对接担保公司等其他情势,未来可能会推广全国。

          积木盒子初期的资产起源于第三方合作机构,包含房产抵押贷款、企业借款、供给链金融、租赁、保理、小贷和花费金融,重要由融资性担保公司供给担保,包含云南中铭融资担保有限公司。依照现在的尺度,平台平均借款金额较高,风险集中度较高,且存在自担保和超额担保的嫌疑。

          而积木盒子的负面重要有三条:

          1、2015年4月,大公国际将积木盒子平台拉入互联网金融黑名单,鉴于大公国际的不解行情,后来也自己开设了P2P网贷平台“丝路互金网”,公信力严重不足,此条可以疏忽;2、平台与红途风控的撕逼大战,大概起于2015年年初,也许现在大多数投资人都没听过红途风控,然而在早期却是赫赫威名,鉴于P2P网贷行业没有完整合规的平台(直至目前,遑论早期),所以每次出手也是百发百中,所以后来某行业大佬直接封杀了红途风控,不过红途风控对于风险点的揭示值得平台人员及投资人学习。3、2015年1月的河北融投事件影响最为深远,当时引起了大批投资人恐慌,纷纭进行债权转让。

          河北投融与积木盒子的恩怨

          河北融投于2014年4月与积木盒子达成战略合作,首批即合作了6个项目,是河北融逢迎作的首家P2P平台。河北融投是河北省信誉评级最高的国有担保公司。国内范围第二,长期信誉AA+。2015年1月,河北融投所担保的项目破产,并连累多家金融机构遭受兑付危机。在省国资委的调控下,河北省最大的国有担保团体河北融投控股团体日前已经正式交由河北建设投资团体有限公司托管。由于河北融投的确已经被托管,暂无法履责,涉及的平台有一直与河北融投有亲密合作的鑫合汇以及积木盒子等,彼时积木盒子表现与河北融投一直有合作。彼时积木盒子公告显示,在积木盒子平台上,与河北融逢迎作的项目中,除了已经按期还款的6000万元之外,河北融投推举项目标在贷余额仍有5.25亿元,不过在2015年4月随同着积木盒子获得8400万美元的C轮融资,风波渐为平息。

          其实,积木盒子早已意识到P2N合作模式的风险,后来有利网原CEO刘雁南的出走也与其打造的“天猫”模式不受资本认可有关,器重资产端风险的有利网COO吴逸然上位CEO。

          有利网自2014年下半年开端与小贷公司合作切入花费金融市场,紧接着从2015年起进行资产端的收购和整合,树立起“信贷工厂”模式。积木盒子亦步亦趋,在2014年下半年开端大范围铺设团队发展自营业务。

          2014年3月开端涉足花费信贷,但直到2014年10月,花费信贷资产依然只占平台交易额的10%左右。2014年11月开端,积木盒子的花费信贷范围快速扩大,2016年9月至今,每月花费信贷范围占比超过80%,2017年2月开端基础保持在90%高低。

          2015年1月,积木盒子成立零售事业部,重点发展零售小微信贷业务,先后上线了积木大白(个人信誉贷款)、读秒APP(个人短期现金贷)和白驹(购车贷款)等产品,使得花费信贷资产范围快速扩大。

          目前,积木盒子业务包括个人信贷(读秒·大白)、现金贷(读秒钱包)、企业信贷(积木时期企业贷)、中小微企业贷款(读秒·旺仔)、汽车金融(厘米库)、二手房抵押(方寸屋子)。

          依据平台披露数据,截至2017年11月5日,笔均借款金额2636元,风险集中度极低,待偿金额60.62亿元。

          安全保障

          资金安全上,平台于15年7月上线民生银行存管体系,行业首家银行存管平台。

          项目安全上,平台履行穹顶打算和法律支援基金(300万元),穹顶打算筹备资金1.21亿元(截至2017年9月),对照待偿金额60.62亿元,风险笼罩率2.00%。,可笼罩平台宣称的1.65%的历史金额逾期率。

          产品收益

          平台产品分为轻松投和自选投,轻松投15天收益5.8%,1月收益6.4%,月收益7.5%,5月收益7.8%,6月收益8.5%,11月收益8.8%,12月收益9.5%,均实用于穹顶打算。

          自选投分为穹顶打算和自担风险类(应为10月新上线项目,欢迎求证),穹顶打算类15天-12月收益与轻松投一致,18月收益10%,24月及36月收益10.5%。

          自担风险类产品重要为6月标和12月标,6月收益17.5%,12月收益19.5%。依据平台介绍,自担风险类项目正常完成还款可获得相应收益,项目产生逾期投资人自行承担逾期资产。平台只进行相应催收服务,供给商定追偿举证法律材料,对逾期资产无任何收购许诺和追偿义务。收益与风险是相对应的,自担风险就是自担风险,主要的事情说三遍,平台不供给相应保障。

          目前真正请求投资人自担风险的平台寥寥无几。但“去刚兑”是监管的请求方向。积木盒子这行业,可以看成为未来的市场培养用户习惯。

          总体而言,平台产品收益处于行业中低程度,6月8.5%收益性价比相对最高,自担风险类产品不合适小白玩家,小白玩家选择穹顶打算和轻松投产品更稳。

          投资建议

          测完积木盒子,对照之前测评的投哪网,这大概就是开创人之间的差别,具有深厚金融从业经验的平台开创人格式就是不一般,品钛团体和积木拼图团体的双子星战略,资产端和金融科技并举,道人并不担忧积木盒子不盈利。

          平台1年内风险极低,6月收益性价比最高,在降息的大背景下也可投1年标提前锁定高收益,合适小白和保守型投资人。

          自担风险类产品收益与风险是对应的,平台不供给任何保障,合适老司机进场。小白千万不能见利忘险。

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            2021-06-14
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